參考紫金礦業有關“走出去”的戰略思考

　　紫金礦業是這些年中國發展最快的礦業公司之一，經過十來年的發展，紫金礦業已經從一個縣屬國有企業發展成中國頗具影響并在國際礦業界暫露頭角的大型礦業公司。紫金礦業基于十多年來在國內發展所積累的礦業開發經驗和資金實力，從2005年開始進行海外投資的嘗試。

　　從2005年開始至今我們先后在加拿大、俄羅斯、秘魯、塔吉克斯坦等8個國家和地區投資設立公司、收購礦業項目。這些投資項目中其中有風險勘探項目，有成熟的礦業項目，也有生產項目，還有股權投資項目。

　　過去幾年紫金在海外的投資聲勢不小，其實只是雷聲大雨點小。紫金的海外項目總體規模相對較小，投資也不大。截止目前紫金的海外直接投資總量只有2.3億美元，這個階段紫金的海外投資主要是嘗試和摸索，但紫金的海外投資還是頗具特色，總的說是成功的。

　　比如去年4月我們與安徽銅陵、廈門建發聯手收購的英國蒙特瑞科公司，三家共出資1.6億美元收購蒙特瑞科79%股份，蒙特瑞科的主要資產是100%持有秘魯特大型白河銅鉬礦床。 去年6月我司出資5500萬美元從英國一家上市公司手中收購其在塔吉克斯坦扎拉夫尚金礦公司中的75%的股權。扎拉夫尚金礦公司在塔吉克斯坦擁有3個金礦床，共有黃金資源量170噸。該項目是個投產十多年的老礦山，是我司目前為止海外投資中唯一的投產項目，2008年上半年產金441KG，實現利潤66萬美元。

　　海外發展戰略是紫金礦業三步走戰略的第三階段，截止2007年，紫金礦業實施的海外投資項目共10個，完成海外直接投資約23000萬美元，涉及9個國家和地區。現在，紫金礦業的海外事業已經逐步走入正軌。

　　從去年初爆發的美國次貸危機，目前已經演變成全球可能是有史以來最嚴重的金融危機，并可能導致全球經濟進入漫長的衰退期。正是在這個背景下，全球礦業市場已經開始進入蕭條，礦產品價格正在逐步回歸其內在價值，并且因供求矛盾的轉換，礦產品價格可能跌至低于其成本價，導致礦業公司利潤大幅下降或虧損。

　　紫金在這輪礦產品價格的下降中也將受到一定的影響，企業利潤出現下降難以避免。但是由于紫金在國內的礦業項目大都是在2004年以前礦業市場剛起步之前收購的，進入成本很低，同時紫金在礦業生成經營方面具有低成本運作優勢，因此紫金的礦業項目現在的邊際利潤率較高，具有很強的抵抗市場風險能力。

　　全球礦業市場低迷肯定會給礦業公司包括紫金帶來現實的利潤下降，公司股價也會出現了大幅下跌。但是礦業市場的低迷給象紫金這樣的礦業公司帶來更多的機遇：一些在高價位進入礦業領域的公司可能由于資金鏈的問題不得不低價出售其公司或資源項目，這將給紫金這樣的礦業公司帶來很多資源項目和收購機遇；對于紫金這些年投資的海外項目，因投資較小，收購成本也是較低，并不會因市場的變化而帶來損失；紫金因上半年剛剛完成IPO，持有豐富的現金，資產負債率只有不足30%，與商業銀行建立了很好的協作關系，只要有項目很容易融資。

　　紫金的低成本運作優勢將為紫金在今后的海外收購中大展身手。紫金在國內的發展就是依托低成本的優勢在幾年前的國內資源并購中屢屢得手。紫金的目標是要將在國內形成的礦山建設和運作低成本優勢移植到海外，這也是紫金能否在海外取得成功的關鍵。

　　紫金的海外投資將堅持以下原則：

　　1、在礦種選擇上，以黃金及貴金屬優先、國內不能自給的基本金屬并舉的大型礦產資源控制原則。 要充分發揮紫金在金礦及有色金屬采選方面的技術與管理優勢，積極收購黃金及有色金屬資源項目。

　　2、在地區選擇上，堅持中國及周邊國家優先、有資源優勢的國家并舉，公司已經進入并且資源、環境良好的國家重點拓展的區域發展原則；

　　3、堅持集中優勢、抓大放小，重點做好若干重大項目，不輕易“鋪攤子”的規模選擇原則。紫金這些年的投資面鋪得廣了些，項目規模偏小，這是個教訓。 因此，我，在新的國家開辟項目一定要慎重，沒有充分的準備不要進入。甚至對在新的國家開辟項目在規模上要作出硬性規定。

　　4、繼續堅持低成本擴張戰略。紫金在國內的投資項目大多是低成本收購的，這些年在海外的投資也有這個特點。盡管目前金屬價格很高，礦業市場火爆，但由于存在地域差異，投資者對風險認識的差異，我們認為仍然有機會獲得低成本投資的機會。低成本收購是降低投資風險的最有效措施。

　　海外投資特別要注意兩個問題：

　　1、盡職調查要詳盡。大家可能都有這么一個共識，那就是海外投資與國內的投資不同，海外投資存在太多的不確定因素，困難和風險都要大得多。對海外投資，除了進行詳盡的技術、財務、商務和法律盡職調查之外，還得對投資國的文化、風俗、宗教以及項目所在地的社區情況進行調查和分析，評估其風險，缺少任何一個環節的調查和評估，都有可能給項目運作帶來致命的風險。

　　2、尊重當地的文化、風俗與宗教。 在不同的國家、不同地區可能面臨不同的文化、風俗、宗教和禮儀，把握、尊重當地的情況對能否保證項目正常運行十分重要。近幾年來中國公司海外并購案例很多，大家對并購的運作都不乏經驗，但如何對并購公司進行有效整合確是個難題，而文化整合是最重要的環節。

　　目前全球發生金融危機，引發全球經濟衰退，礦產品價格急劇下跌，與全球經濟密切關聯的礦產行業正面臨著嚴峻的挑戰，礦業的“冬天”正向我們走來。但我們正處于中華民族偉大復興時期，中國經濟保持較高增長速度的基本面沒有改變，對礦產品需求增長的態勢沒有改變，基本金屬自給率不足的格局也沒有改變，面對嚴峻的經濟形勢，紫金沉著應對，在全集團開展減少支出、降低成本為核心的開源節流活動，并高度關注全球經濟調整給我們帶來新的發展機遇。

　　科技創造紫金，創新成就紫金。紫金將積極依靠技術進步和創新，努力保持企業的適度增長，為中國礦業科技達到世界一流水平作出應有的貢獻！