3月電解鋁價(jià)格將成上半年高點(diǎn)

　　———雪災(zāi)成為價(jià)格上漲導(dǎo)火索
　　2008年1月初至2月中旬，我國(guó)南方大部分地區(qū)和西北地區(qū)東部出現(xiàn)了歷史上罕見的低溫雨雪、冰凍等極端天氣，給14個(gè)省區(qū)造成了嚴(yán)重的雪災(zāi)，公路、鐵路、航空等交通一時(shí)幾乎陷于停頓狀態(tài)，電煤運(yùn)輸困難，被迫關(guān)停的發(fā)電機(jī)組達(dá)4000萬(wàn)千瓦以上，近20個(gè)省區(qū)市拉閘限電，因電力的短缺造成停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)量約在150萬(wàn)噸左右。
　　停產(chǎn)減產(chǎn)消息立刻在價(jià)格上反映出來(lái)。1月23日，電解鋁價(jià)格開始大幅飆升，但當(dāng)時(shí)停產(chǎn)的不僅僅是電解鋁企業(yè)，下游鋁材加工企業(yè)也因電力短缺及臨近春節(jié)放假而停工，因此，這段時(shí)間的市場(chǎng)是有價(jià)無(wú)市，成交清淡，雪災(zāi)僅僅引發(fā)了此輪價(jià)格的初期上漲。

　　———外盤拉升助推后期行情，金融市場(chǎng)推波助瀾
　　在LME市場(chǎng)，電解鋁期貨價(jià)格從年初最低的每噸2377。5美元飆升至2月末的3158。5美元，上漲781美元/噸，漲幅達(dá)32。84%。
　　由于美國(guó)市場(chǎng)的各種負(fù)面消息的影響，美元不斷貶值，進(jìn)入2月之后下跌步伐加快，美元指數(shù)在2月8日~28日的短短15個(gè)交易日之內(nèi)，從最高時(shí)的77跌到73。63，下跌3。37，跌幅達(dá)4。38%。國(guó)際資本市場(chǎng)為對(duì)沖美元帶來(lái)的資本貶值，紛紛選擇買進(jìn)大宗以美元標(biāo)價(jià)的商品來(lái)規(guī)避資金貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)階段，原油、銅、黃金等價(jià)格都有大幅度的上漲。這時(shí)的電解鋁市場(chǎng)不僅有金屬市場(chǎng)的基本屬性，同時(shí)也具有金融市場(chǎng)的屬性。
　　在LME市場(chǎng)，雖然鋁價(jià)格已經(jīng)逼近歷史的最高價(jià)格，但是由于歷史最高價(jià)格的2006年5月時(shí)，美元指數(shù)是在85附近，而現(xiàn)在只有74左右。同時(shí)，2006年5月，我國(guó)對(duì)電解鋁只征收5%的出口關(guān)稅，而從2006年11月起，出口稅率也調(diào)整至15%，2007年又有多項(xiàng)政策限制了各種鋁材的出口。所以，此時(shí)的LME鋁最高價(jià)和當(dāng)時(shí)的最高價(jià)相比，其基本面已經(jīng)有了很大的區(qū)別。
　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，由于價(jià)格的上漲，下游加工企業(yè)甚至出現(xiàn)了銷售鋁錠的現(xiàn)象，因?yàn)殇N售庫(kù)存鋁錠的利潤(rùn)已經(jīng)大于了他們生產(chǎn)加工的加工費(fèi)。在這樣一個(gè)異常的情況下，鋁錠庫(kù)存增加、價(jià)格上漲的情況依舊持續(xù)，這從現(xiàn)階段的期貨市場(chǎng)也許能得到一個(gè)解釋。
　　在我國(guó)的金屬期貨市場(chǎng)上，北方地區(qū)遠(yuǎn)不如東南沿海地區(qū)的參與度高。而且我國(guó)的金屬生產(chǎn)企業(yè)都集中在北方，加工企業(yè)都集中在東南沿海，金屬期貨市場(chǎng)的賣方應(yīng)該是北方的生產(chǎn)企業(yè)，買方應(yīng)該是下游的加工企業(yè)。但是，國(guó)內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)企業(yè)真正參與到期貨市場(chǎng)的并不多，或者說(shuō)很少。鋁市場(chǎng)主導(dǎo)者主要由相應(yīng)的貿(mào)易商替代。貿(mào)易商追求的是市場(chǎng)的利潤(rùn)空間，當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在一定的套利空間之后，就會(huì)很積極地參與到期貨市場(chǎng)來(lái)。當(dāng)出現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的價(jià)格升水，特別是在遠(yuǎn)期合約比現(xiàn)貨市場(chǎng)有800元左右的升水情況下，就會(huì)吸引大量的貿(mào)易商參與進(jìn)來(lái)。
　　貿(mào)易商參與期貨市場(chǎng)和生產(chǎn)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的本質(zhì)區(qū)別，就是貿(mào)易商是用現(xiàn)貨鋁來(lái)做遠(yuǎn)期的保值，而生產(chǎn)企業(yè)是用未來(lái)生產(chǎn)的電解鋁來(lái)做保值，一旦貿(mào)易商賣出保值，他們的現(xiàn)貨將不屬于現(xiàn)在而是屬于將來(lái)。
　　因此，雖然他們手中有貨，但由于相應(yīng)的期貨頭寸及套利計(jì)劃，他們并不能在現(xiàn)貨市場(chǎng)上來(lái)賣出這部分現(xiàn)貨，從而他們發(fā)現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)越大，他們的保值量也就越大，其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的囤貨數(shù)量也就越大。這樣，他們就把市場(chǎng)上當(dāng)時(shí)的庫(kù)存轉(zhuǎn)移到了以后的月份之上，在一定程度上也引起了現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源緊張的局面，也就導(dǎo)致了庫(kù)存一直增加而價(jià)格一直上漲的局面。后期市場(chǎng)分析。

　　———產(chǎn)量繼續(xù)增加，對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格繼續(xù)上漲造成壓力
　　我國(guó)電解鋁產(chǎn)量雖然第一季度由于受雪災(zāi)的影響而減產(chǎn)，但全年的電解鋁增產(chǎn)的步伐并沒(méi)有停止。新產(chǎn)能的增加，以及前期貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)上的保值頭寸，在4月份之后會(huì)有大量貨源的集中投放，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度有待市場(chǎng)的自身調(diào)節(jié)能力來(lái)消化。

　　———氧化鋁價(jià)格變化值得關(guān)注
　　由于電解鋁產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，致使氧化鋁在產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的同時(shí)仍然略顯緊張。受此影響，國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量需求大幅增長(zhǎng)。而海運(yùn)費(fèi)的大幅上漲，加大了進(jìn)口鋁土礦的成本，使鋁土礦價(jià)格和進(jìn)口數(shù)量同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后期海運(yùn)費(fèi)及鋁土礦都有可能繼續(xù)上漲，氧化鋁的生產(chǎn)成本也會(huì)不斷提高，氧化鋁價(jià)格仍然會(huì)有上漲空間，從而再次支撐電解鋁價(jià)格。

　　———國(guó)家政策力度不減
　　在2007年7月8月國(guó)家調(diào)整電解鋁、鋁材的進(jìn)出口政策之后，2007年底優(yōu)惠電價(jià)的取消政策讓電解鋁生產(chǎn)企業(yè)又一次增加了生產(chǎn)的成本。環(huán)境保護(hù)一直是政府的工作重點(diǎn)，因此也不排除國(guó)家再次出臺(tái)新的政策來(lái)調(diào)控電解鋁等高耗能行業(yè)。

　　綜合以上來(lái)看，美元貶值，政策調(diào)控，成本上升等因素不斷推高著電解鋁的成本價(jià)格。同時(shí)，新增產(chǎn)能在4月之后將逐步釋放，期貨市場(chǎng)的鋁錠也面臨著交割，4月之后的現(xiàn)貨壓力將不斷加大。針對(duì)這樣的情況，在3月中旬之后，電解鋁市場(chǎng)會(huì)再次面臨消費(fèi)的考驗(yàn)，3月之后的市場(chǎng)行情應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)成本上漲、價(jià)格高位回調(diào)的局面，電解鋁的利潤(rùn)空間會(huì)再次調(diào)整到合理范圍之內(nèi)。如果外部市場(chǎng)沒(méi)有大幅度的波動(dòng)，3月的電解鋁價(jià)格應(yīng)該會(huì)是上半年的高點(diǎn)。