利源鋁業：高端工業鋁型材春天來臨

來源:鳳凰網　作者:* 　日期:2011-6-9 　頁面功能【字體：大中小】【打印】【投稿】【評論】【啄木鳥】

　　【中國門窗＆配套材料網】公司正處于通過重資本投入實現戰略轉型的高速發展階段，其業績的快速增長來自于產品結構升級帶來的加工費上漲和不斷對產業鏈投資帶來的產能產量增長，應當享受與其利潤增速相符的高估值。　　高端工業鋁型材的春天已經到來。鋁加工企業主動的開發進口替代產品和由消費結構升級帶來的新增工業鋁型材需求，是推動高端工業鋁型材市場快速發展的兩大因素。預計2015 年國內工業鋁型材消費比例將達到45~50%左右，10 年內工業鋁型材占鋁型材總消耗量的比重將接近70%，我們預計未來5 年工業鋁型材產量年均增速可達30%。　　我們看好電子消費品和交運設備領域對鋁型材的需求增長。預計消費電子領域的鋁型材消費將實現年均30%的增速，而2011 年使用鋁合金外殼的蘋果NB產品銷量將繼續保持高速增長，其對鋁合金基材的需求增速有望達到100%。此外，交通運輸業是工業鋁型材消費的新亮點，預計2012年高鐵車輛用鋁型材和城市軌道交通用鋁型材需求總量約6.5 萬噸，未來三年年均增速超過30%。　　公司是典型的處于轉型中的高端制造業企業，將受益于城市化進程、制造業和消費升級，利潤增長的兩大驅動因素是由產品結構升級帶來的加工費上漲和不斷對產業鏈進行資本性投入帶來的產能增長。預計未來三年主要高端產品收入占比將由2010年的17%提升到51%，噸毛利年均上漲22%。　　我們預測公司2011年至2013年的EPS分別為0.92元、1.60元和2.09元，對應當前股價的動態PE 分別為25 倍、15 倍和11 倍。預計未來三年凈利潤復合增速超過60%，給予公司2011年動態PE為40倍的估值，六個月內目標價為37元/股，維持“強烈推薦”評級。【完】

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